A 股自2024年9月24日 “924 行情” 启动以来，3400 点关口便如同多空双方的必争之地，屡次成为市场走势的分水岭，至今已在该点位附近经历四次明显的波段调整。当前市场指数冲高后再度回落，并且跌破均线密集区支撑，种种技术信号显示，或许正迎来 “924 行情” 以来的第五次阶段性调整。不过，在基本面逐步修复与政策持续托底的支撑下，此次调整的幅度可能相对有限，市场或在波动中酝酿新的机会。

2024年9月24日以来，市场波段规律显现，尤其是针对3400点附近的阶段调整，有几个显著的特点：

首先，沪指每次突破3400点后都会在短期内冲高回落，形成阶段性顶部；

其次，调整开启的重要技术信号往往是一根中阴线同时跌破5日、10日等多条短期均线；

第三，观察前几次调整可以发现，指数高点呈现逐步下移态势，市场重心缓慢回落；

最后，量能方面也显示出明显的递减趋势，不仅阶段高点的成交峰值逐步降低，调整低点的成交量也持续萎缩，多次跌破万亿关口。

当前市场走势与历史规律高度吻合：

一方面，5月14日指数首次突破3400点后随即回落，该点位至今仍是本轮行情的暂时高点；

另一方面，6月11日再次尝试突破未果后，市场连续出现中阴线跌破多条均线的技术形态；

此外，值得关注的是，两市成交额持续萎缩，6月20日已降至1.067万亿元，即将跌破万亿大关。

结合国内基本面提振因素暂时缺失以及海外风险偏好降低的大环境，市场很可能正在经历"924行情"以来的第五轮波段调整。

不过，即便市场再次迎来波段调整，整体的调整空间可能相对有限。而且，一旦出现下行破位的情况，很可能会迎来阶段性的强势反攻，甚至有可能成为下一波段行情的蓄势阶段。之所以有这样的判断，核心因素在于以下几个方面：

首先，政策与估值构成的双重安全垫。2025 年财政政策将 “更加积极”，特别国债、地方政府专项债等工具会加码发力，消费补贴等区域性政策已经率先落地，为相关板块带来利好；货币政策维持 “适度宽松” 的基调，降准降息预期不断升温，再加上类平准基金等维稳工具有待启用，这一系列政策举措为市场提供了坚实的政策托底。与此同时，A 股估值处于历史相对低位，估值端的安全边际十分显著，较低的估值使得市场具备了一定的投资价值，对资金形成吸引。

其次，资金结构和技术面形成双重缓冲。虽然北向资金近期呈现净流出，但境内长期资金持续入场，社保基金、年金等稳步增持，6月公募基金发行规模突破2000亿元，险资对高股息资产的配置需求显著提升。技术面上，3040点以来的反弹留下了多个跳空缺口，3200-3300点区间积累了较强的支撑力量。

第三，流动性的共振。国内基本面正在稳步修复，在政策持续发力的情况下，市场的支撑力度有望进一步增强。随着国内居民储蓄搬家以及中长期资金入市步伐的加快，市场的增量资金有望再上一个台阶，为市场注入更多的活力。此外，随着三季度美联储降息预期的提升，海内外流动性有望迎来新的共振，宽松的流动性环境将对市场形成利好。在这些因素的共同作用下，市场如果出现阶段性的回撤，或许正是在结构性行情中酝酿新的上涨机遇。

综上，从短期历史走势分析，市场可能正处于第五次阶段调整之中，但受到多方面因素的支撑，整体调整幅度有限，此次调整更多的可能是下一轮行情的蓄势过程。对于投资者而言，在操作策略上，应当逢低进行战略配置，耐心等待波段调整结束的信号。若市场如期调整，可采取逢低分批布局的策略，重点关注两条主线：一是受益于政策支持、估值合理的金融、消费等板块；二是具备长期成长空间的科技、高端制造等领域。待成交量重新放大、均线系统修复完成后，市场有望迎来新一轮上涨行情。

关键词：